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一叶落知天下秋”，任何一次金融危机都有先兆；“冰冻三尺，非一日之寒”，一场大危机不可能突然在健康的肌体内爆发，其先决条件必定是逐渐积累下来的。
有钱人家的司机开着汽车，竖着耳朵在收听“伯利恒钢铁”转手的新闻。他自己用20%的保证金买了50股“伯利恒钢铁”。经纪人办公室擦窗的清洁工停下了手中的活儿，两眼盯着自动报价机，他想用自己辛苦积攒的那点积蓄买几股“西蒙斯”。埃德温·勒菲弗（一个能说会道的股市评论员。那时候，他完全可以自称具有丰富的切身体验）正在讲述一个经纪人的贴身男仆在股市里赚了20多万美元，一名护士用她的病人为表示感激而给她的小费赚了3万美元，以及怀俄明州一个离最近的铁路有30英里的牧场主每天买卖数千股股票的故事。
——弗雷德里克·刘易斯·艾伦，《浮华时代》
研究美国20世纪前半期的知名历史学家弗雷德里克·刘易斯·艾伦曾用这样一段优美的文字来形容1929年美国那个炙热夏天的股市：美国已经进入全民炒股时代。
美国全社会的价值观已经被疯狂上涨的股市占据，人们将心思完全专注于如何赚钱。面对不断上涨的股指，由诸多保守经济学教授组成的哈佛经济学会改变了之前看空的观点，预测经济将会持续向好。不过，没过多久股市便发生了翻天覆地的变化，而这个学会仍坚持不可能发生严重萧条的观点，直到1929年11月，它还在肯定地宣布像1920年至1921年那样的严重萧条不在概率区间内，学会也不会被清算。哈佛经济学会由“死空”变为“死多”，并在下跌中不断强调自己看多的观点，直到自己被“清算”。
浸淫金融市场多年，深知一个道理：市场永远是对的！只有顺应市场，才能在这个市场赚到钱。然后，这是很多投资者投资失败的原因之一：过于沉迷于市场，悲喜过度，乐观时喜欢听虚幻的神话，对任何反对的声音充耳不闻。哪怕眼前只有皇帝的新装，也宁愿自己被贪婪迷住眼睛；哪怕只有点滴虚幻，投资者的市场认知也会不断被强化，压死骆驼的最后一根稻草来临之前，每一天都是好日子。
“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。现在看来，当时的华尔街已经病入膏肓，但所有人都沉浸在股市上涨的喜悦中。面对可能的危险，只有美联储拿出了勇气。
1929年2月2日，美联储函告银行界：商业银行可以向美联储融资，但如果被美联储发现这种融资被用于市场投机，就必
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